电科院:业绩符合预期,高低压电气检测维持高增长-

事项:昨晚公司发布年报,报告期内,公司实现营业收入3.50亿元,同比增长48.18%;营业利润1.61亿元,同比增长61.5%;归属于上市公司股东北京军海医院靠谱吗扣非后的净利润为1.39亿元,同比增长61.23%;向全体股东每10股派发现金红利3元,同时向全体股东每10股转增10股。对此我们有以下点评:

受益于新项目投产,低压电器检测收入增速快于高压:

报告期内,公司实现低压电器检测营业收入1.48亿元,较上年同期增长了68.51%。主要基于公司低压大电流接通分断能力试验系统项目于2012年3月投产后,实现营业收入5,063.48万元,占公司低压电器检测总收入的34.16%;

公司实现高压电器检测营业收入2亿元,较上年同期增长了37.21%,高压电器检测收入占公司整体营业收入的57.30%,较上年同期占比下降了4.58个百分点。公司高压、低压检测项目同步快速增长,推升公司业绩。

经营现金流、预收账款同比高增长:

2012年,公司经营活动产生的现金流量净额较去年同期数增加了1.64亿元,增长了164.17%。其中现金流入方面,较上年增加了1.76亿元,主要因公司业务增长,收到的检测费用等比去年同期增长了82.60%。而现金流出方面,仅较去年增加了1,190.63万元。2012年,公司投资活动产生现金流量净额为-5.5亿元,支出比去年同期增长了14.18%,主要是本期公司为项目建设购置的设备及基建投入等增加5,249.64万元。公司维持了不错的经营现金流。

期末公司的预收账款为5555.癫痫病的早期症状诊断3万,同比增长154.19%,季度环比增长15.97%。

公司的一季度的业绩预告称,预计净利润同比增长15%~40%。根据预收账款情况,我们认为公司一季度净利应接近预告上限。

转固导致高折旧费用,已被收入高增长所消化:

报告期末,公司固定资产、在建工程和工程物资总额达17.64亿,比年初增长了39.1昆明军海脑科医院口碑好不好1%。2011年公司的折旧哈尔滨哪家癫痫病医院有好费用为2,932.90万元;2012年公司的折旧费用为5,852.75万元,同比增长99.56%。我们认为,未来随着各建设项目的陆续投产,公司的试验能力将逐步增强,各建设项目将带来公司检测业务收入的持续稳定增长,未来新增折旧能够被持续增长的检测业务收入所消化。

强烈推荐,目标价32.7元

预测13-14年EPS分别为1.09和1.57元,维持“强烈推荐”评级,目标价32.7元,对应13年30倍市盈率。

风险提示:

新增固定资产折旧造成未来盈利下滑的风险;公司高压检测市场拓展不力。

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