光伏企业316亿元应收账款恐变“镜中花”-

“倪开禄跑路”的传闻一石激起千层浪，尽管超日太阳表示，董事长在国外忙于催收应收账款，不过这也掀开了光惠济军海脑病医院在那伏行业掩饰巨亏的最后一块“遮羞布”。统计显示，2012年前三季度，41家光伏企业应收账款高达316亿元，考虑到行业低迷和产业链资金紧张，这些款项兑现难度很大。

而此前热闹的光伏企业借壳潮也逐渐失去风光。亿晶光电、海润光伏等企业的业绩与重组方的承诺相去甚远，仅2012年，重组方就可能需要掏出18亿元来为昔日“乐观”的承诺埋单。

应收账款成“遮羞郑州军海脑科医院布”

应收账款，既是超日太阳为董事长滞留海外出具的理由，也是公司业绩受质疑的原因之一。今年第三季西安中际脑病医院技术怎么样度，超日太阳净利润达到1.48亿元，同比增长39%，一举扭转了上半年亏损的窘境。由于超日太阳的应收账款大多数来自于境外合作方及其关联公司，使得市场人士质疑其“粉饰”业绩。

而超日太阳绝非个例。举步维艰的光伏行业已经难以维持原有的成长性，41家上市公司今年前三季度净利润总额6亿元，同比下滑89%。光伏行业公司之所以仍然能够维持盈利，大量增加的应收账款“功不可没”。截至今年9月底，这些公司应收账款合计高达316亿元，较去年同期增加了69亿元，增幅近三成。

急剧攀升的应收账款同时是解读相关公司业绩增长的钥匙，数据显示，9家业绩同比增长的光伏企业，净利润同比增加2.9亿元，增幅为23%；应收账款同比增加了33亿元，增幅高达78%。

倪开禄赴国外催收应收账款，一方面显示出光伏企业普遍存在资金链紧张的困境，另一方面表明通过“膨胀”应收账款来提振业绩，无异于饮鸩止渴。大量堆积应收账款虽然可以短期美化财务报表，但是如果难以兑现就将给上市公司带来诸多问题，资金转化为债权将不断恶化经营性现金流，计提巨额坏账准备也将成为业绩的长期拖累。

业绩承诺悉数成空

光伏企业借壳曾经是A股市场重组的热门话题，动辄数亿的业绩承诺勾勒出美好的发展前景。然而时过境迁，2012年业绩的大幅下滑或巨额亏损，使重组方的压力同样倍增，因为借壳时承诺了净利润指标，2012年将会为此支付巨额赔偿。按照三季度业绩年化测算，重组方预计因业绩承诺作出的补偿总额将高达18.66亿元。

今年2月借壳ST申龙上市的海润光伏曾表示，中际医院2011年至2013年，标的资产分别实现净利润4.98亿元、5.1亿元和5.3亿元。若未达盈利预测，海润光伏原股东将以现金补足差额。2011年度，海润光伏实现净利润4.01亿元，原股东补足差额近1亿元。而今年前三季度，海润光伏亏损额高达1.99亿元，补偿金额预计将超过7亿元。为了避免掏出数亿赔款，从12月18日至25日，海润光伏连续发布4份公告，将累计获得政府补贴近5亿元。即使如此，仍有超过2亿元的业绩“窟窿”无法弥补。

与此同时，光电股份、中利科技、亿晶光电等也存在业绩承诺补偿压力。2011年9月，中利科技以4.82亿元收购腾晖光伏51%股权进入光伏产业。腾晖光伏承诺2012年、2013年净利润高达2.64亿元、3.66亿元。而据中利科技中报，腾晖光伏上半年实现销售收入9.65亿元，净利润仅为2830.98万元。

亿晶光电则在业绩补偿上打了“擦边球”。2011年，亿晶光电实现盈利1.1亿元，盈利预测数为3.49亿元，两者相差2.38亿元，业绩实现率仅为31.74%。然而，亿晶光电原股东与公司签订的利润补偿协议以累计净利润为指标，2010年度亿晶光电盈利达7.5亿元，超出预测数4.46亿元。不过，重组方恐怕今年将难逃补偿的命运，亿晶光电今年前三季度亏损4.27亿元，而2012年承诺净利润高达3.67亿元。

市场人士指出，超日太阳董事长“跑路”的传闻只不过是光伏企业困境的冰山一角，在美欧双反和需求萎靡的影响下，通过应收账款“粉饰”业绩恐难以为继。一旦产业资金链断裂，爆发债务危机的光伏企业将会陆续出现。

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